value20131007的部落格

停損之所以為那麼多人所推崇，在於它給投資人(或是投機人)一種對自己投資有所控制的感覺。下跌10%就賣出，損害不再擴大。Good Job!

問題是，啟動停損動作的下跌10%是誰決定的?是投資人，你所能掌握的嗎?不，下跌10%是市場決定的，是成千上萬買賣這張證券，參與這個市場的投資人所共同決定的。

此書要告訴你，如何確保所投資的企業，是一家健全、管理完善而具有潛力的公司。更重要者，其價值必須遠超過你支付的價格。本篇介紹價值投資架構的五大要素。

價值投資人追求的是價值。他們鎖定目標，評估價值，然後抱著買進整家公司的心態投資股票。這套方法的效力，雖然歷經時間的考驗，但很少人能夠真正付諸實行。挑戰永遠發生在執行層面。

要如何掏空一家公司

最近時間一直很緊, 所以一些想寫的題目也一直無法有空. 這一週我先PO上來我之前寫的在我預定出版公司治理議題中的一篇. 在我之前的文章有提過, 未來這本書會有一部份叫"鄉民提問", 由本站讀者和PTT股板鄉民提出公司治理問題, 有適合的題目我來回答並收錄在這本書中. 這篇文章就是其中之一. 提問人:Koreasparkle 本來問的是為什麼很多上市櫃公司都喜歡發行ECB. 但因為如果隻針對此問題回答 篇幅有點短, 所以我就擴充為如何掏空一家公司, 並把ECB部份列為其中之一. 裏面提到的掏空手法隻是我所想到和查到的, 如果有可以再補充的, 請提出來. 另, 如果各位讀者還有興趣提出相關公司治理問題, 讓我寫成一篇文章的的, 也請及早提問!

這一點可以看出巴菲特對於購併公司的看法, 當然他也有提出一個在一些前題下是可以採用併購公司的方式, 它的比喻讓人很容易理解,也因此對於公司的併購動作還是要採取保守一點的看法, 因為併購後的效果需要時間去追蹤, 而併購的效益(非規模的擴大)對於一般人而言也無法評估, 所以以仁寶併購華寶的案子來看,或許仁寶的經營層認為此項併購案符合其中一種可能性"只要增加額外少量的資本支出，便可以使營業額大幅增加"吧 , 我不知道, 有待時間去驗證, 否則為何需要溢價去購買呢??

無控制權之盈餘(Non-controlled Ownership Earnings)
● 去年我們曾詳細的討論無控制權盈餘的觀念，亦即那些我們無法控制或影響其盈餘分配的一些被投資公司，而這部份的盈餘完全未顯現在波克夏的帳面之上，然而我們深信未分配且未記錄的盈餘仍將與那些我們控制的公司所賺的盈餘一樣轉化成波克夏的價值，雖然它們是以波克夏不規則的已實現或未實現利得的方式呈現，但就長期而言，市場價格終將會與企業價值同步發展。整體而言，我們在無控制權公司的經濟競爭力反而比具控制權公司的公司來得佳，可能的原因是在股票市場上我們可以合理的價格買到部份優秀企業的股權，而若要透過購併談判的方式買下整家公司，其平均價格可能遠高於市價。(1981)

Philip A. Fisher在其價值投資的經典著作＂非常潛力股＂（Common Stock & Uncommon Profit）中提及產品、研發以及銷售能力是衡量一家公司是否具有投資價值的三大指標（當然還有其他指標如管理階層的誠信和能力等等）。惟該如何判定公司的產品在市場上是否有競爭力，個人認為毛利率是很有代表性的參考指標...

結論：

打好基礎必備
0.雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段

打好基礎推薦：

1.怪老子帶你看財報選好股

如果我們放棄對量化風險衡量方法的著迷去理解風險的三位一體性，會受益匪淺。從投資角度看，資本的永久性損失主要有三個途徑——價值風險（買進了

價值高估的資產）、商業風險（基本面問題）和融資風險（槓桿）。充分理解這三個元素，才能更深刻地理解風險的真正本質。