距離4月底 – 公佈2010全年和2011第1季財報的日子越來越近,你準備好利用財報狗找出獲利強檔股了嗎?
"財報狗的圖表指標的確很齊全啦…但分析獲利該從哪裏開始呢?"
我想聰明的你已經猜到囉 – 沒錯,就是從今天的主題:損益表開始。現在就讓站狗來告訴你:如何利用財報狗強大的圖表功能,輕鬆又快速的剖析個股的損益表。

 

損益表究竟是什麼?在買雞排懂財務報表中,我們已經瞭解:損益表是用來呈現企業收入、成本和獲利表現。

簡易損益表

如果以雞排攤為例子:
在上圖的費用中,雞肉成本佔多少比例?…不知道。
在上圖的費用中,人事行銷費用佔多少比例?…不知道。
在上圖的費用中,不是賣雞排所帶來損益(虧損)又佔多少比例?還是不知道。
苦惱啊!這樣子的損益表什麼都看不出來,那要怎樣分析啊。

別急,聰明的會計專家,早就幫我們想好辦法囉~
想知道雞排價格和成本變化,就看毛利率 (請看買雞排懂毛利率)
想知道雞排攤人事費用變化,就看營業利率 (請看買雞排懂營業利益率)
想知道雞排攤業外損益變化,就看淨利率 (請看買雞排懂業外損益和淨利)
太好了,經過這番改良,全新的損益表變成下圖:
完整損益表
這就是目前損益表的呈現方式,可以看出成本、費用、業外損益的各項明細,是不是很棒?
"拜託,多了這麼多項目、數字變成一大堆,想到要分析5年20季資料,就讓我感到頭痛啊!"
別怕,財報狗的出現就是為瞭解決你的煩惱!隻要跟著下面的步驟,配合財報狗的圖表功能,你就會驚呼:oh my god~,原來分析損益表也可以這麼快速卻深入。

 

 

狗流式損益表分析步驟12345

為了講解方便,站狗邀請了最近很熱的宏達電大哥串場演出,就讓我們藉由宏達電的損益表,深入瞭解財報狗損益分析的流程:

步驟1:用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化
看數字難,但是看圖就一目瞭然~隻要看看圖形線段是往上還往下,就知道是成長還衰退囉。

首先先看看營收的圖表:
宏達電每月營收圖 (財報分析頁->報表資訊->每月營收圖)
宏達電每月營收

嗯嗯~真是完美的上升曲線啊,宏達電的營收逐年成長,尤其是2010年更是大爆發。營業收入表現相當強勁!再看看毛利、營業利益、淨利的走勢:

宏達電損益表圖 (財報分析頁->報表資訊->損益表圖)
宏達電毛利,營業利益,淨利

宏達電每股盈餘EPS走勢圖

毛利、營業利益、稅後淨利和EPS在2007年前是上升趨勢,08後受金融海嘯摧殘而下滑,但近期來又開始快速上升。看來2010年後獲利動能已擺脫前兩年的低迷不振。快速的掃瞄過營業收入、毛利、營業利益、淨利和EPS的走勢,相信你的心中已經有了個底:宏達電是獲利表現不錯的個股,值得繼續觀察下去。

步驟2:首重營業收入的年增率變化
買雞排懂營業收入的文章,我們已經再三強調:季增率和月增率是沒有太大意義的,觀察年增率才能排除淡旺性影響,真正看出個股的成長表現。

分析營收年增率,我們要關心兩件事:
1. 宏達電的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 宏達電的長短期營收成長率表現如何

宏達電營收年增率圖 ( 財報分析頁->成長力分析->營收成長率->近月營收年增率):

宏達電營收年增率
由圖可以直接觀察出:宏達電的股價和營收成長率的走勢息息相關。成長率趨勢反轉向上,股價也隨著反轉向上;成長率趨勢反轉向下,股價也隨著反轉向下。可見營收的表現對於宏達電股價影響很大,因此我們可以用營收成長率作為宏達電買賣的重要參考

再看看近期長短期營收成長率的走勢:近3月營收平均成長率在2009年底率先反轉向上後,各個長短期營收年增率開始猛爆性上升。宏達電在營收表現可說是非常搶眼!

宏達電的營收表現是很強沒錯,但是扣掉成本費用後,獲利是否也有如此強勁表現呢?這可就得研究一下宏達電在獲利品質上的表現了

步驟3:觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化
三大利潤率是用來衡量獲利品質的好壞。利潤率越高、趨勢越往上,代表可以從營收中拿回的獲利比例越高

宏達電三大利潤率圖 (財報分析頁->獲利品質分析->營收成長率->利潤比率)
宏達電毛利率, 營業利益率,淨利率
由圖我們最直接觀察到的是:三大利潤在2008年後逐年逐季下滑。下滑主要是來自毛利率走衰,連動影響營業利益率和淨利率下滑。三大利潤比率的走跌,對獲利品質是項嚴重扣分!我們必須先對其獲利能力抱持懷疑的態度,繼續往下做更深的探討

步驟4:利用淨利率觀察業外損益,檢驗淨利的獲利品質

宏達電營業利益率,淨利率

業外收支佔盈餘的比率越高,財務就越不透明,獲利品質上就得打個折扣。我們觀察宏達電的淨利率和營業利益率,兩者差距很小,業外損益幾乎沒有,顯示宏達電焦距在本業上的經營,沒有雜七雜八業外投資,獲利品質很好,值得嘉獎。

總結234步驟,雖然宏達電的近期營收成長強勁,但是在獲利品質上利潤率卻下滑,兩者走勢相反,那最後的獲利到底是成長還是衰退呢?嗯嗯~這真是好問題,要檢驗營收成長和獲利品質誰的影響力較大。就得靠第5步驟來確認。

步驟5:利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率確認營收成長是否帶來實質獲利

宏達電毛利年增率圖
宏達電毛利年成長率

宏達電營業利益率年增圖
宏達電營業利益年成長率

宏達電淨利年增率圖
宏達電淨利年成長率

宏達電EPS年增率圖
宏達電EPS年成長率
這4張圖表都明顯的告訴我們一件事:2010年後的營收成長太強勁了,對獲利的影響遠大於利潤率的下滑,因此毛利、營業利益、淨利、EPS開始快速攀昇!到底2010年宏達電發生什麼事呢?有在註意3C的朋友應該都知道,2010年初宏達電決定採用android為自家手機的作業系統。隨著智慧型手機和android市佔率的快速成長,宏達電搭著順風車一路往上,可見當初放棄微軟採用android的決策相當正確。

由上面的5個步驟,我們可以對宏達電的損益表作個整理
1. 宏達電營收持續成長,近期更因智慧型手機市場火熱而大幅飆高
2. 雖然3大利潤率從2008後開始下滑,但近期營收成長太過強勁,獲利也大幅上升,因此不用太擔心
總結:宏達電近期無論在獲利品質和獲利成長上,表現都很強勁!

唯一要註意的有兩點:
1. 必須密切註意營收成長率是否減緩?
由於宏達電的股價和營收年增率連動性高,一但成長減緩將連帶使股價跟著下跌
2. 必須密切註意三大利潤比率和營收成長誰的影響較大?
一但成長不如利潤率的走低,股價將被隨著實質獲利的減少而下跌

 

以上就是損益表分析5步驟~在短短10~15分鐘,就分析完宏達電大哥的損益表,是不是很簡單?
"損益表分析就這樣?會不會太簡單?是不是在應該更深入一點,瞭解每個明細的變化?"
別擔心~分析財報的重點,不在於對所有明細作詳細檢查,而是專註於追蹤最關鍵的幾個項目。隻要掌握上面這5步驟,你就能掌握企業獲利表現的80%狀況,這正是著名的82法則。就連股神巴菲特決定是否收購一家公司時,也隻用短短5分鐘就決定,這樣你是不是更有信心了呢。

OK,現在你已經擁有了剖析損益表的超能力了!在你離開前,站狗幫你再複習損益表分析的5步驟:
1:用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化
2:首重營業收入的年增率變化
3:觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化
4:利用淨利率觀察業外損益,檢驗淨利的獲利品質
5:利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率,確認營收成長是否帶來實質獲利

趕快去財報分析頁去練習一下吧~

 

   轉自財報狗 http://statementdog.com/blog/archives/638

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