績優股夢想家1.0
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可能很多人還是搞不懂ROE跟企業價值有甚麼關係
上一篇的推導ROE-獲利的關鍵這篇,用數學推導可能有點虛無飄渺
這篇來用文字推導看看會不會比較好懂
價值vs股價,一直都是投資人在探討的
先不論這兩者之間的關係,先來看看大家都懂的股價
之前也說過,股價=EPS×本益比,故股價是由EPS決定的
EPS是甚麼?EPS=淨利÷股本,即為每股盈餘
淨利即為公司一年營收扣掉所有的成本&費用,所剩的錢;
股本即為公司所發行的所有股票數量

故EPS的多寡由淨利決定
再來呢?還有甚麼可以推?結論就是淨利決定股價???
不不不....只用淨利衡量太片面了,還要看這間公司的資產大小。
看看下面的例子:
A公司資產100元,B公司比較小,資產80元
但是兩間公司淨利都是10元,資產報酬率(ROA):A=10%,B=12.5%
小孩子都知道B公司比較賺。
喔!原來股價由ROA決定........錯!

因為資產=負債+股東權益;股東權益又稱為淨值
負債是公司欠銀行的錢,股東權益是股東的本錢
而投資人買股票,就會成為公司的股東
故要以股東的角度去思考,公司有沒有努力為股東賺錢
所以要怎麼衡量淨利?就要用淨利÷股東權益
亦即公司拿股東的本錢,去創造盈餘的報酬率
這個報酬率,稱之為,股東權益報酬率<ROE=淨利÷淨值>
但是,淨利跟淨值如何影響股價?要知道每間公司發行的股數都不一樣
那就都除以股本:

淨利÷股本=每股盈餘(EPS)
淨值÷股本=每股淨值(NAV),
淨利÷淨值=股東權益報酬率(ROE)

疑,這三個公式怎麼那麼像,沒錯,你會發現EPS=NAV×ROE--
淨利/股本(EPS)=淨值/股本(NAV)×淨利/淨值(ROE)

故得出結論:ROE決定EPS,EPS決定股價....
∴ROE決定股價

但是,要怎麼維持高ROE呢?
第一、盈餘再投資率不能太高,請參考盈再率篇
盈再率低=資本資出低=盈餘不亂投資=屬於股東的盈餘增加
=>ROE穩定

第二、配息率要高,參考現金股利篇
公司賺錢卻沒配息==>>淨值增加
淨值增加了,若每年淨利沒增加==>>ROE降低

終於講完了!下課!

欸欸..等等...知道了ROE與股價的關係,那價值呢??

價值早就出現啦

價值=ROE+盈再率+配息率+好學生特質
我們所評估的價值所代表的意義:這間公司會賺錢,值得投資!
but價值是難以量化計算的
合理的價格卻是可以計算的

價值跟股價的關係,短期而言,關聯性小
長期而言,股價是依循著價值線所上下波動的
所以只要計算合理的價格區間(貴俗價),
符合價值的股價必落於此區間內

那麼我們買股票就能簡化成兩件事啦
檢驗股票價值:公司是否能持久性的幫股東賺錢
計算合理價格:以便宜價買進=>物超所值(價格<價值)
咦?你變成巴菲特了!!

 


華倫‧巴菲特:

「我一生只在做兩件事,一就是估計企業的真實價值,二是以合理的價格買進。」

 

轉自 ANGUS’投資修練場  http://anguslee627.blogspot.tw/2010/12/roe.html

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  • 賴宏維
  • 題外話,最近看 洪泰瑞"巴菲特選股模法說",講述的觀念跟你一樣
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