價值投資告訴你,你要買在低價、有安全邊際,然後向下加碼,但是有些人,他的資金不是很充裕,所以,當他要向下加碼的時候會考慮價位問題。

舉個具體例子

試想以下狀況,假設你今天找到一家公司,它的營運符合你的標準,也比你所估值的合理價低(假設合理價40),也有安全邊際,假設30%(目前28),但是昨天跌到27,今天漲到28.5。你會想說:都出現27了,應該還可以更低吧?要不要再等更低啊?我手上的錢只能買三張,我要怎麼向下配置?

是的,今天要講的問題就是在這裡,資金太少怎麼配置?哪裡才是低價?

如果你也有同樣問題,其實,這兩件事全都不是你該關心的。

你應該關心的是怎麼從你身上的資源榨出更多去提升本金,因為,你可能三個月薪水就相等你這三張股票賺100%的錢,那麼,當你預期有30%安全邊際時,你為什麼要去在意可能買在安全邊際30%或35%或40%這種問題呢?假設你估價正確,獲利30%跟35%,其差別可能比你付出一年時間爭取加薪或升遷所獲得的還小很多很多。

所以,你該做的是專注在提高勝率,報酬率很重要,但是本金跟勝率才是目前你更該關注的事。複利的組成是勝利次數、本金、報酬率,勝利次數就是勝率,勝率在報酬率高的情況下才會發揮作用,但是你必須專注於勝率的原因是為以後舖路,當你的本金夠大,你讓本金每次都能成長,即使報酬率低,你仍然可以賺到為數不少的錢,這就是重點,1000萬賺1%還是有10萬,1萬賺1%就只有100,如果你勝率高,當你資金累積到一些程度,那勝率就會發生作用。

你覺得當你資金小,應該在意那10%20%30%的差異?還是應該在意你怎麼想辦法有能力換個年終能發個10、20、30萬給你的公司?

當然,你可以合理運用銀行借貸,這樣你大概就能談資金配置問題。

接下來,問題是,你安全邊際抓多少?20%?那就是說你預期至少會有20%報酬率,假設你一直做對,那就代表你也都有這個報酬率,那還有什麼不滿意的,不也就是你的本金不夠大而已嗎?

當你資金少的時候,對你有幫助的是:
A.確保每筆交易都能賺錢。
B.確保你的資金來源可以增加
C.確保你的工作讓你存得到投入投資的錢

其實,就像巴菲特說的:1.不要賠錢 2.不要忘記第一條。每次交易都能做到不賠錢,資金累積就會快,因為複利會發揮作用,但是你一賠錢,那也是一種複利方式在消失。

再來,你可以算看看連續十年,每年報酬率20%,跟前九年報酬率1%,第十年報酬率1000%,哪一個年複合報酬高。很多狀況之下,價值投資不僅為求得那每年20%的報酬率,而當那1000%的機會來時也要緊緊抓住,你俱備這個能力沒有?如果沒有,那些「藍三的價格起伏」對你有何用?如果你俱備這樣的能力,你又何必為了「這次」買賣在什麼價格而傷腦筋?

結論:事實上,只要安全邊際出現,確保自己此筆投資贏面大於輸面很多,就算往下加碼沒加到最低點,那也不如何,也不會怎樣,我最近一次往下加碼加到錢用完,還往下跌了將近20%,你如果沒有定見,那你必定會覺得煩躁異常,吃也吃不下,睡也睡不飽,但是,這些情況完全沒發生在我身上。頂多就是多等會兒讓它自己回來。我們確定它是一筆划算的交易即可。只因為這種問題搞到心情或腦袋運作受影響,不覺得多餘嗎?專注在每一筆都是賺錢的交易,而不是好運氣的一、兩次買到超低價或賣到超高價才是投資的正途。

價值投資法會想辦法去降低運氣成份,好運、壞運都要排除,才是價值投資,因為好運通常賺不多,壞運來個一次,你可能傾家盪產。講難聽點,你想買在有安全邊際的狀況下,還想買在很低、更低、最低的時候,你其實當下就是在想著投機的事(也不是不好啦⋯),也表明你不相信下次你會有同樣的投資機會(你對你的知識判斷沒有信心),也是一種短視近利的心態。資金還小的時候,眼光要放在對的地方。

BY Kai Hsiao

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